《上市公司财务报表分析》完本全集阅读-第51部分-人文书库

　　　　致错误的决策。不同企业的财务分析应注意的主要问题有：一、同类企业的确认一般而言；财务比率在同类企业间具有较大的可比性。但是；“同类企业”的确认则没有一个公认的标准。在实际分析中；“同类企业”往往是观念上的即财务分析者观念上所认定的。这样；某一个财务分析者所认定的两个同类企业；其他财务分析者未必也认为是同类企业。同类企业可以从下列几个方面来考虑：一最终产品相同在大多数情况下；人们通常对生产同类或同系列产品的企业视为同类企业。这是因为；生产相同产品的企业从产品的生产设备基础、技术水平、加工工艺、成本构成、价格水平等方面具有较大的可比性；彼此可互为参照物。二内部生产结构相同这里的内部结构相同的企业；是指使用同样的原材料、同样的技术、同样生产方式的企业。例如；副食品加工、食品加工等类型的企业就属内部生产结构相同的企业；这是因为这些企业所用的材料、生产技术、生产方式等大体相似；只是最终产品间存在着较大差异。三股份特性相同股份特性相同的企业；是指那些具有同样风险程度、同样的市盈率、同样股利保证倍数等特征的企业。股票投资者常从投资风险和投资收益方面关注企业；因而他们常将股份特性相同的企业作为同类企业。

　　　　四规模相近主要是因为规模不同的企业由于自身资源的丰富程度不同；生产、管理、营销、服务等方面都会有不同。所以；在确定同类企业时规模因素是必须要考虑的。另外；在考虑规模时；不仅要考虑企业本身的规模；还要考虑进行比较的该产品的生产或经营规模。二、会计政策的差异问题这里的会计政策；是指企业对那些需凭主观职业判断来确定其金额大小的业务；以及当同一业务存在多种可供选择的会计方法时企业所持的政策或方针。企业会计政策的典型差异主要体现在以下诸方面：一固定资产评估企业在有些情况下如企业间合并、资产盘盈等可以用评估价值对固定资产进行处理。在对固定资产价值进行重新估价后；通常将直接增加资产负债表中的总资产与所有者权益、进而影响诸如运用资本报酬率、运用资本周转率等基本比率的计算。这就会妨碍与其他没有对固定资产进行重估的企业间的比较与分析。但是；这个差异可以通过将评估价值调整为原来的账面价值来避免。二存货计价方法由于会计准则准许企业选择适合企业自身的存货记价方法；而且各个企业出于自身的种种考虑作出选择；所以不同的企业的存货计价方法可能存在较大差异：有的采用先进先出法；也有的采用后进先出法等。这样；除非一些极个别偶然巧合；在通常情况下；不同的存货计价方法总会导致不同的期末存货价值与不同的利润额。这也会在一定程度上影响企业的获利能力比率、流动性比率、周转率及投资

　　　　比率等的计算。三折旧方法不同的企业对固定资产的折旧可以采用不同的确定方法。如某些企业采用使用年限法；而另一些企业则可能采用年数总和法等；这将会对固定资产净值；折旧费乃至利润额的计算等产生影响；并进而影响有关比率的计算。四购入的商誉的处理如果一个企业因购买另外一个企业而实现企业间的合并；且支付的购买价格中有一部分是被购买企业的商誉的话；购买方就要对购入的商誉这项无形资产进行处理。按照一般会计惯例；对购入的商誉可采取立即注销或在若干年内分期摊销的办法。很明显；不同的方法将对有关财务比率的计算有直接的影响。五资产负债表外筹资某些企业往往采取使企业的真正负债在会计报表中模糊化的政策。因为过高的负债比率会使企业的业主
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第44节

　　　　及债权人对企业失去信心。为了不使企业的负债比率显得风险过高；企业常采用对资产负债表中的负债总额没有影响的技术和方法。例如；采用经营租赁的方法获取长期资产的使用权；这既可以使企业获取相同的固定资产使用价值；同时又对企业的长期负债没有影响；从而对负债率等与负债有关系的比率均不受影响。

　　　　三、非货币性信息的使用比率分析固然在多方面可以反映企业的财务状况；但就以比率分析得出的结论本身而言；还不足以作为决策的全部依据。这是因为；企业的财务状况及发展前景等诸方面的问题；有些是难以用货币来表示的。有些非货币方面的信息对企业的信息使用者来说比货币信息更重要。例如；两个财务状况相同从报表信息看的同类企业；一个处于上升期；另一个则处于下滑期；它们只是在上升与下滑的过程中的某一时点表现为相同的财务状况。这种上升与下滑的趋势就不一定能从报表中反映出来；特别是不能从一个会计年度的报表信息中体现。另外；由于企业的管理战略不同；采用不同的生产、销售、研发策略；从而影响费用、成本因素；可能出现财务数据在短期内相近；可是在长期会产生较大差距的情况。企业非货币性信息主要包括以下几方面的内容：1企业经理人员对财务报告的评论；2注册会计师审计报告的措辞；3资产的构成及保值增值情况；4利润表中非常项目与其他项目在数量上的对比关系；5企业或有负债与资产负债表上现实负债的数量对比关系；6企业的股利发放政策；7企业产品的市场状况与发展趋势；8企业的公众声誉；9企业的雇员周转率等。

　　　　第三节报表比率分析的局限性

　　　　尽管对企业的报表进行比率分析；可以使信息使用者获得许多关于企业财务状况的信息。但是；对企业报表的比率分析仍不足以对企业的财务状况整体作出全面评价。比率分析的局限性主要由两个方面的因素造成；一方面是比率分析方法本身有一定的局限性；另一方面是由于计算比率的会计信息自身有局限性。

　　　　一、会计报表自身的局限性一报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源我们已经知道；列入报表的仅是可以利用的、可以用货币计量的经济资源。实际上；企业有许多经济资源或是受客观条件制约或是受会计惯例的制约并未在报表中得到体现。例如；企业的人力资源、历史悠久的企业账外存在的大量无形资产；未申请专利的专有技术；均不可能在报表中予以反映。因此；可以说；报表仅反映了企业经济资源的一部分。二受历史成本惯例的制约；企业的报表资料对未来决策的价值受到限制会计信息处理中广泛坚持的历史成本惯例；使会计信息在通货膨胀面前的信任度大大降低。坚持历史成本惯例原则；将不同时点的货币数据简单相加；会使信息使用者不知晓他所面对的会计信息的实际含义；也就很难对其现在和未来的经济决策有实质性参考价值。由于进行比率分析时；经常要考虑将报表中相关的项目比较；由于历史成本原则在资产定价中广泛应用；在计算很多比率的时候；就会出现用市场价值计量的数据与用历史成本计量的数据相比较的情况。这样就使得计算出来的数据不准确；难以反映实际情况。三企业会计政策运用上的差异使企业自身的历史与未来对比、企业间的对比难以有意义关于会计政策的差异问题；我们已在前面进行了讨论。读者只需记住一点：企业在不同会计年度间采用不同会计方法以及不同企业以不同会计方法为基础形成的信息具有极大的不可比性。当企业发生变更会计政策的情况时；一定要作深入的研究；要仔细分析政策变

　　　　更对企业的影响和发生变更的原因。四企业对会计信息的人为操纵可能会误导信息使用者在企业对外形成其财务报表之前；信息提供者往往对信息使用者所关注的财务状况以及对信息的编号进行仔细分析与研究；并尽力满足信息使用者对企业财务状况的期望。这就难免形成“你想看什么；我尽力提供什么”；“你希望我的业绩如何；我就编出这样的业绩让你看”的思维与实践。其结果；极有可能使信息使用者所看到的报表信息与企业实际状况相距甚远；从而误导信息使用者作出错误决策。经常会出现为了修饰流动比率；管理者在报表日前将短期债务还掉；过后再借回来的情况。这些我们一定要注意。因此；对企业财务状况的全面分析与评价；除考虑货币因素外；还应注意非货币性因素；并加强信息使用者对误导信息的抵御与防范。二、财务比率分析的局限性一比率分析只能对财务数据进行比较；对财务数据以外的信息没有考虑；就可能造成对实际情况的误解财务报告是企业整体状况的一个总结；其中财务报表是用数据反映企业经营管理情况；除了财务报表；还有许多其他有用的信息会在财务报告中向外公布。而比率分析由于其自身的计算和比较过程只是涉及到财务数据的比较；所以如果分析人员不注意参考非数字信息来对比率进行分析；就会造成对报表理解的偏差；而误解公司的实际情况。二为了达到某种目的；企业可以人为修饰财务比率；造成对财务信息的歪曲；误导投资者不同的报表使用者对报表不同比率的重视程度不同；比如在进

　　　　行申请贷款时；银行非常看重企业的清偿能力；企业可能会对反映清偿能力的财务比率进行修饰；满足银行的要求；达到借款的目的。股东对反映盈利能力的比率会比较重视；企业也可以作相应的修饰；改变报表比率。这些修饰通常会误导报表使用者；使他们做出错误的决策。

　　　　第四节避免陷入“利润泡沫”、“现金泡沫”、“资产泡沫”

　　　　有人将股市比喻为啤酒；没有泡沫啤酒就不成为啤酒；所以股市没有泡沫是不可能的。股市存在泡沫的原因是多方面的。由于媒体极端发达；网络、电视、报纸、杂志等众多方式给了大众了解信息的广泛渠道；同时也给了公司、券商、投机者众多的手段来操纵市场；不可否认；股市中的泡沫是对不实信息的炒作造成的。另外；也是由于企业的财务报告中存在泡沫；引致股市存在泡沫。总的来看；影响较大的是三类泡沫：利润泡沫、现金泡沫和资产泡沫。公司的管理层制造泡沫；以影响股市；目的未必是为了诱导投资人；但是如果作为投资人；不将这些泡沫挤出；就会被误导；作出错误的决策。一、造成泡沫的会计因素我国企业会计准则第10条指出；“会计核算应当以实际发生的经济业务为依据；如实反映财务状况和经营成果。”这里强调“实际”、“如实”；这也反映了我国一贯对会计信息“客观性”的要求。但是什么是“实际发生”；如何才是“如实反映”。这两个问题“准则”没有给予明确的说明；只能从企业涉及的会计业务本身去揭示。

　　　　企业的会计业务根据是否具有可验证性可以分为两类：一类是可验证性业务；另一类是需要会计人员作出职业判断的业务。所谓可验证性业务；是指那些可以通过各种凭证来验证业务本身已经发生或已经完成的业务。例如；外购存货的购入发票是验证存货购入的有效凭证。运输发票是货物交付运输的有效凭证。企业中有许多业务是可以验证的业务；对这类业务；经有关环节验证后；即可以作为“实际发生”处理；如实在会计系统中予以反映。由于是根据凭证来确认业务的实际发生；所以凭证的内容决定了企业的财务情况。对于业务凭证也存在可信度的问题；通常外部凭证比内部凭证可信度高；而内部由几个部门批准经手的凭证比一个部门单独处理的凭证可信度高。所以这些业务的确认是根据凭据的记载；并不一定是企业实际业务的如实记载。而需要会计人员作出职业判断的业务是指那些虽然已经发生；但是发生金额需要靠会计人员的职业判断来决定的业务。这类业务的例子在企业中有很多；最常见的有固定资产折旧费用的确定；企业在使用固定资产时；即可以视为这项使用固定资产的业务已经发生；企业因使用固定资产而受益的金额；则以折旧费用来确定；在目前会计准则允许采用多种会计处理方法记提折旧的条件下；对同一种固定资产不同的会计人员会计算出不同的折旧费用。在这种情况下；企业对这类业务入账金额的确定；则难以说“实际为xxx元”；而只能估计确定。正是对这种职业判断性业务的估计处理；才使得企业的财务信息；有可能在一定范围内波动。因此；绝对不可认为；企业的利润为“xxx元”；不可能是一个确定的数值；只是大体上是这样一个数据。从我国目前的情况来看；企业对职业判断性业务的处理及导致的财务信息弹性化主要体现在以下几个方面：

　　　　一坏账备抵率的确定在前面资产负债表有关内容的讲解中；曾经谈到；对坏账损失的处理；可以采用备抵法；坏账备抵金额由下式计算：坏账备抵金额期末应收账款余额x估计的坏账率进行的会计处理是；记提坏账备抵；同时记提管理费用我国现在的会计处理；将坏账损失计入管理费用。如果记提比例大；管理费用增加；降低当期的利润；减少坏账备抵率；将增加当期利润。我国财务制度中规定企业的坏账估计率应按照年末应收账款余额的35记提坏账准备；但是企业采用具体的坏账率在这个范围内是可以任意决定的。此外；我国股份有限公司会计制度规定；境外上市公司、香港上市公司以及在境内发行外资股的公司；坏账提取比率等由公司自行确定。为了限制公司在进行会计处理中的任意性；会计制度要求企业在财务报告中披露坏账损失的处理方法；并且方法一旦确定不能随意变更；发生变更要在财务报告中披露；并且披露由于会计处理方法的变化而引起的会计影响数。二存货记价方法的选择我们在前面有关内容的讨论中已经提及；企业有多种计价方法对存货进行处理；但任何一种方法处理的结果均会与其他方法确定的期末存货和销售成本出现差异。这种差异可能导致企业损益表中的利润出现差异：如商业企业将发出库存商品价格高估；就会使利润下降。而选择使用哪种方法；完全由企业自己决定。另外；股份有限公司会计制度规定；境外上市公司、香港上市公司以及在境内发行外资股的公司；中期期末或年度终了；应对存货进行全面清查；如由于存货遭受毁损、全部或部分陈旧过时和销售价格低于成本等原因；使存货成本比可变现净值高时；按照可变现净值计价；并提取存货跌价准备。存货跌价准备应按单个存货项目的成本高于其可变现净值的差额提取。这些将加剧企业间信息处理的不可比性。如果企业对

　　　　存货跌价低估就会造成企业报表中存货被高估；产生资产泡沫；同时当期费用减少；利润被高估；产生利润泡沫。三制造企业对产品制造成本计算方法的不同选择我们在有关资产负债表中存货会计处理的分析中已经知道；制造业存货成本计算中；制造费用与非制造费用之间的划分、各期制造费用的划分、各种产品对公共消耗制造费用的划分以及各种产品制造费用的划分等方面均具有较强的主观性。企业对产品制造成本计算方法的不同选择；构成了企业会计信息弹性化的又一方面。四关于固定资产与存货的分类差异我们已经知道；在企业的会计实践中；应对其使用的耐用生产资料划分成固定资产和低值易耗品。一旦某项资产被划分为固定资产；则将其列入长期资产并在长于一年的时间内计提折旧；而如果被划分为低值易耗品；则将其列入存货；采用一次摊销法、五五摊销法等进行摊销。虽然在有关制度中；对固定资产与低值易耗品的划�

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上市公司财务报表分析- 第51部分