沪深300指数是典型的大盘股指数，中证500指数是典型的小盘股指数，截至2009年年底，中证500指数在2007年、2008年、2009年3年年涨幅分别跑赢沪深300指数；2005~2009年间，中证500指数4年和5年累计涨幅领先沪深300指数，如果只从这5年来看，中证500小盘股指数长期表现大幅胜过沪深300大盘股指数。
截至2010年4月，中国价值股指数基金有银河沪深300价值指数基金、申万巴黎沪深300价值指数基金、华宝兴业上证180价值ETF及其联接基金。
截至2010年2月，中国股市纯小盘股指数基金主要是跟踪中证500指数的基金，目前有3只：广发中证500指数、南方中证500指数、鹏华中证500指数。
另外，由于深圳中小板全部是中小盘股，深证成份股指数成份股中中小盘股较多，所以我们可以把跟踪深圳中小板、深证100指数及深圳成份股指数的基金归为小盘股指数基金。
严格地说，中盘股和大盘股相比差别很大，和小盘股相比差别相对而言要小很多，因此中盘股也可以说是略大一些的小盘股。目前中盘股指数基金有易方达上证中盘ETF及其联接基金。
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选传统型指数基金，不选ETF
我并不反对ETF，但我认为，要战胜只收取几个百分点管理费的指数型基金是相当困难的。另一方面，买入指数型基金之后，你完全可以置之不理，也不会有人催促你下周或下个月必须进行买卖交易，经纪商也不会来打搅你。
——巴菲特
在传统的指数基金以外，最近新出现一种交易所交易基金，简称ETF。
ETF实际上是一种在交易所交易的一揽子证券产品，但它又可以像一只普通股票那样在一个交易日内随时交易。ETF可以跟踪指数型基金，它的价格随交易而变。共同基金的交易价格一般是在闭市之后确定，一天一个价格。
美国投资公司协会提供的数据显示，截至2008年3月31日，美国上市交易的ETF总额达4 亿美元，比去年同期增长了35％。
目前，国内购买ETF和购买股票完全一样，有股票账户就可以随时在交易时间购买ETF，而且免印花税，只收券商佣金。目前券商佣金费率一般是在~之间，最低可到，最高不超过，与从传统的银行渠道购买指数基金~的申购费率相比，无疑便宜了很多。
因此，很多券商都建议投资者舍弃传统的银行渠道申购指数基金，转而开设股票账户从券商渠道购买ETF。
巴菲特却表示反对：“我并不反对ETF，但我认为，要战胜只收取几个百分点管理费的指数型基金是相当困难的。另一方面，买入指数型基金之后，你完全可以置之不理，也不会有人催促你下周或下个月必须进行买卖交易，经纪商也不会来打搅你。”
一个最关键的原因，投资者很难控制自己买进卖出ETF短期频繁交易的冲动，结果无法长期持有指数基金，而不选时，专心长期持有是指数基金赚钱的关键因素。
大量研究显示：个人投资者在把握股市交易机遇方面的纪录很差，他们通常跟踪股票的最新表现以及一些利空消息，结果导致他们高买低卖。
另一位知名投资者、美国基金巨头——先锋集团创始人约翰·博格同样反对投资者交易ETF，而建议购买传统的指数基金，认为传统指数基金成本低、纳税比例相对较低的优点能确保投资者获得更大的市场回报。
约翰·博格认为，ETF产品便于交易，而指数型基金更适合中小投资者。博格2010年2月9日在《华尔街日报》上发表文章，质疑通过ETF全天交易标准普尔500指数的需求。他说，如果指数型基金的传统模式是长期投资，那么交易ETF就只能被当成短线炒作了。 他批评ETF压缩市场空间的举动，他警告说，如果投资者大量交易ETF，经纪费和税费将使其总成本大幅飙升。
博格也表示，如果投资者持有ETF而不是频繁交易，其收益或许可以与指数型基金持平。从这个角度而言，ETF将是传统指数基金强有力的竞争对手。
我同意巴菲特和博格的观点，只有坚定的长期投资者，才适合买ETF。对大多数人而言，并不适合购买ETF。
原因很简单，我们很难控制自己的交易冲动。中国的投资者交易次数非常频繁，非常喜欢进进出出。
如果你是这样的短线投机者，就不要买ETF了，干脆从银行买收费更高的传统指数基金，这样做一是没有股票经纪人天天忽悠你买进卖出让他赚佣金；二是可以省下基金一进一出总计2％左右的申购赎回总成本（相当于一年的活期存款利率），因此你可能不愿再进进出出了，反而能够长期持有。
从银行购买传统指数基金，比ETF还多一个优势，那就是你可以定期定额投资，而购买ETF每一次都需要自己操作买入。定期定额投资的好处是，股市大跌时银行照样会为你自动买入，而自己从股票账户购买ETF，越跌越不敢买，反而容易错失良机。如果你不能控制自己的交易冲动，不如干脆多花一些手续费，多花一些时间，在银行购买传统指数基金。
凡是规则，皆有例外
从成本方面比较，目前ETF在中国有一定的优势。因为中国指数基金收取的管理费、申购费远远高于美国的指数基金，尤其是高于先锋基金公司旗下成本超低、只有万分之几费率的指数基金。不过现在很多基金都和银行合作，申购指数基金手续费打4折，只有6‰甚至更低，相较而言，ETF的成本优势已经越来越小。
不过最近国内出现了一种把ETF和传统基金结合为一体的新型基金：ETF联接基金，非常值得关注。
ETF联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF（简称目标ETF），密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。通俗地说，ETF联接基金将基金资产的绝大部分（不低于90％）投资于目标ETF，具有和目标ETF相近似的风险收益特征和业绩表现，其实质仍然是指数基金，是指数基金中的一种特殊类型。
ETF联接基金90％以上的资产（投资于ETF基金）豁免管理费和托管费，其他部分按照目前指数基金的最低水平收取每年％的管理费和每年％的托管费，低于开放式指数基金平均水平。作为一种指数投资的全新尝试，ETF联接基金在一定程度上满足了众多长期习惯通过银行渠道投资基金的投资者在投资ETF产品方面的需求，丰富了投资者的投资工具和手段。
凡是规则，皆有例外
投资国际股市指数基金，最大的一个风险是货币汇率风险。
人民币升值的压力越来越大，美元等国际货币贬值的风险也越来越大。
在这种情况下，一旦人民币大幅升值，美元等国际货币继续贬值。如果你投资的国际股市指数基金本身净值上涨幅度不大，一旦计算对应的外币资产贬值，你的投资其实已经亏钱了。
这是一个重大的问题，但也是一个看不清、说不明的问题。
这也是我建议中国投资者投资国际股市指数基金时要控制在20％比例之下的一个重要原因。
总的原则是，国际指数基金，可以配置，但不能多配。
选开放式指数基金，不选封闭式指数基金
俱乐部有两种，一种是开放式，来去自由，只要报名，就能参加；一种是封闭式，有名额限制，一个萝卜一个坑，走一个才能进一个。
基金也有两种：一种是封闭式基金，一种是开放式基金。
开放式基金：募集到原定的资金规模之后，想再买基金，可以继续向基金公司申购，基金对所有新的购买者开放。想买随时可以向基金公司申购，不想要了，就向基金公司赎回，把基金份额还给公司，拿回自己的钱。
封闭式基金：募集到原定的资金规模之后，就不再接受新的资金申购，基金对新的购买者封闭。但是封闭式基金像股票一样，在二级市场进行交易。想买到这只基金，可以通过证券交易所进行交易，从原来的基金持有人手里买。卖出正好相反，不能像开放式基金一样进行赎回，卖回给基金公司，只能像卖出股票一样卖给其他人。
对于绝大多数投资者，我建议大家购买开放式指数基金。
第一，从二级市场购买封闭式指数基金需要开设股票账户，只能在交易时间购买，还得自己判断价格、确定买入时机，从银行购买开放式指数基金相对而言要简单、方便得多。
第二，从银行购买开放式指数基金，最大的好处可以作定期定额投资，银行会每月定期从你的银行账户中扣除定额资金自动帮你购买基金，这是最省力、省心也是最赚钱的指数基金投资方式。
第三，从二级市场购买封闭式指数基金，往往容易引起投资者选择交易时机和交易价格的动机，结果选择越多越想抓住短期交易良机赚些短期小利，结果错失长期大利，因为指数基金更适合长期投资。
凡是规则，皆有例外
如果你属于极少数非常理性、非常有经验的投资者，能够在大跌时照样冷静买入，能够坚定地长期持有，那么你从二级市场买入封闭式指数基金有三个好处。
一是价格便宜。封闭式基金购买价格经常比开放式基金便宜得多。开放式基金申购赎回的价格按照基金资产净值进行，而封闭式基金买入卖出根据交易价格进行，只取决于交易对方愿意买卖成交的价格。有意思的是封闭式基金交易价格经常远远偏离其净值，而且经常是低于净值。事实上，除了不能再发行、不能进行申购赎回时只能像股票一样进行交易之外，封闭式基金和开放式基金几乎完全相同，都是请专业机构管理投资，都是买卖股票，收取的管理费率和托管费率也基本完全相同。由于封闭式基金价格往往在基金净值的价格以下，甚至最低会打到七八折，你就可以以低于成本价即基金净值的价格买入与开放式基金具有相同净值的基金，甚至是同一家基金管理公司的基金。从本质上说，你相当于以更便宜的价格享受了专业机构的投资管理服务。长期持有是好事，正好可以低价买入，但中期持有却不行，以打折的价格买入，往往也会以打折的价格卖出。
二是买卖成本便宜。买卖封闭式基金，只需付券商佣金，比开放式指数基金的申购费率低很多。而且你可以选择在股市最低迷的时候低价买入。
三是跟踪指数误差更小。封闭式指数基金的最大优势是，基金原来是多少份额，以后依旧是多少份额，没有新的资金流入，也就不会因为新增资金买入股票需要一个过程而产生跟踪指数的误差。
如果你能长期持有的话，有时你甚至能够用低于基金净值40％的折价买入封闭式基金，只要你耐心地持有到基金到期日，基金清算时卖出所有股票后会把钱退还给你，即使未来股市一点也没有涨，你也至少能赚到40％的差价。而且封闭式基金折价幅度越大的时候，往往是股市最低迷的时候，此时买入封闭式基金且长期持有，就会取得双重收益，一是到期清算时获得净值折价的收益，二是股市反弹获得估值水平上升的差价，假使后来牛市来了，封闭式基金的市场价格会从原来低于基金净值有折价，转变为逐步接近基金净值导致折价缩小，甚至高于基金净值产生溢价，这样你就大赚了。
遗憾的是，1 000人里也很难有1个人做到如此冷静地在大跌时买入，而且能够坚定长期持有，包括我本人也做不到，很多大型保险公司、大型投资公司也做不到。
因此，我还是建议绝大多数人到银行定期定额投资开放式指数基金。
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选跟踪误差小的指数基金，不选跟踪误差大的指数基金
投资主动型股票基金，投资者最应该关注的是净值增长率，也就是投资收益率。
投资指数基金最应该关注的不是净值增长率，而是跟踪误差。
所谓跟踪误差，是指基金收益率与同期标的指数涨跌幅之间差值的标准差。
跟踪误差最能衡量基金公司和基金经理的指数基金管理能力。一般而言，跟踪误差越小，证明指数基金运作越精确规范。
即使跟踪的标的指数是同样的，但不同基金管理公司的指数基金的跟踪误差却会有相当大的不同。一般来说，影响指数基金出现偏离度和跟踪误差的主要因素有三个。
第一，跟踪标的指数成份股的调整会造成跟踪误差。
一般指数每半年调整一次成份股，指数基金需要相应调整投资组合。但买进卖出股票不可能一次交易就完成，也不可能买进卖出的价位正好和指数调整的幅度相符合。
第二，申购赎回对跟踪误差的冲击会造成跟踪误差。
申购赎回是开放式基金必然面临的冲击，这是无法避免的。
当出现大比例申购或赎回时，指数基金必须大规模买入或卖出。如果市场大涨或大跌导致买入卖出的价格偏离当天的收盘点位较大，那么买入卖出后保留的现金比例未必符合契约规定，这也会必然导致指数基金与标的指数的偏离度加大。
第三，指数基金经理的主动管理冲动容易造成跟踪误差。
有些指数基金强调是复制指数，但事实上基金经理的操作空间很大。比如在仓位设计上很灵活，可以预留10％~15％左右的仓位，基金经理对这部分仓位有主动控制权。当市场风险较大的时候，这部分仓位可以降到更低，以规避市场系统性风险。基金经理的主动投资操作会对跟踪误差有干扰，不管基金经理的判断操作是对是错，都会导致业绩增长偏离指数。
就完全复制型的指数型基金而言，其重点不在于打败指数，而是跟踪并完全复制指数的走势，与标的指数走势越接近、跟踪误差越小就越成功。
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选规模大的指数基金，不选规模小的指数基金
跟踪同样的标的指数，比如都是跟踪沪深300指数，指数基金规模越大，跟踪的误差越小。
指数基金规模越大，跟踪误差越小，主要有三个原因。
第一，规模越大，能够买入的成份股越多。
指数基金规模越大，能购买的指数成份股越多，越接近于标的指数，跟踪误差越小。
第二，规模越大、管理费越多越能提升基金管理硬件和软件水平。
指数基金规模越大，收取的管理费越多，越有钱雇用更好的基金经理，设计更好的跟踪指数电脑程序。好像那些食品、饮料一样，规模越大越集中采购，采购成本反而更低。品牌的规模越大，成本反而更低，能以更低的价格销售。有些指数基金规模越大，反而会降低管理费率。而指数基金规模越小，就越不可能降低管理费率，不然就要亏本了。
第三，指数基金规模越大，机构大量申购赎回影响程度越小。
如果指数成份股调整，规模大小的指数基金调整卖出成份股和买入新成份股的数量和比例都相同。
但如果有新增申购资金申购或赎回，指数基金就得按照指数成份股买入或卖出，保证新增资金也能尽快跟踪上标的指数。但买入和卖出股票不可能马上完成，需要一个过程，这个过程最容易产生跟踪误差。
对于规模小的指数基金，机构申购赎回的资金相对于原有资金的比例越大，也就是资金增长或减少的规模越大，由于加仓买入股票需要一个过程，产生的跟踪误�