虎基金着实地口诛笔伐了一番。
在老虎基金因为高科技股票泡沫崩溃之后，乔治。索罗斯也进入了低调期，一来是因为这些年他的业绩差强人意，第二是华尔街新蹿出来的人才一个比一个生猛，短短几年之间就有无数青年才俊成为市场的焦点，而他当初单笔交易大赚10亿美元的过往也不再是他独家专享。如今的华尔街每过一段时间就有狂赚10亿美元的新神话诞生。甚至时不时还有比这个更为庞大的数字。
虽然索罗斯低调下来，但是在各大金融机构的高层当中，依然保持了对这位传奇人物足够的尊敬，因为在这个平均寿命极其短的行业当中。量子基金能够存活数十年之久。？一 看书 ？？ ？ w？w w？·1？k？a要n书s？h？u·其中必然有十足的过人之处。别的不说。就单说索罗斯的个人财富，这几年噌噌噌地往上增长，就知道这个老家伙有多厉害了。
一旦心理的阴暗面跳出来作祟。索罗斯就再也坐不住了。不过在听到钟石的采访内容之后，他意识到自己现在或许已经不再是这个年轻人的对手，必须要联合一家或者数家超级金融机构才能够给对方重重的打击。毕竟到现在为止，他才攒了一百多亿美元的身家，而对方在98年就能够拿出如此多的金额，而现在自然更是不能同日而语了。
但在金融市场上给对方设套却是一个难之又难的事情，首先你必须让对方对某个市场产生兴趣，其次在弄清楚对方仓位和操作方向之后才好对症下药，但这些信息又属于对方的绝顶机密，一般来说根本就弄不到。最为要命的是，根据索罗斯所知道的，天域基金基本上不对外界投资者开放，而且长期盘踞在香港资本市场，轻易不出现在美国的资本市场上，所以一时半会他也没有太好的办法。
在和斯坦利高层经历了数次的密谈之后，他获得了一个让他倍感意外的消息，天域基金正在逐步地从香港资本市场上撤离，这个消息让他欣喜若狂。这样一个庞大的资金如果套现出来，不可能将资金放在银行账户里呼呼大睡，因为任谁都知道这是最愚蠢的一种理财方式。而能够吸纳这么大资金规模的市场又屈指可数，无外乎是美国市场、欧洲市场和日本市场。而考虑到汇率因素，他认为这些资金以美元的形式出现在美国资本市场的概率最大。
再细分下去，美国股票市场、债券市场甚至是信用违约掉期cds市场都有足够的容量来吸纳这些资金，虽然说外汇市场更是庞大，但是考虑到这其中蕴含的风险，索罗斯不认为钟石会将其中的大部分资金投入到外汇市场当中。
而在这个时候，斯坦利美国也发生了严重的内部危机，即他们的交易员买入了头寸极为庞大的cdo，而由于次级抵押房屋贷款危机的爆发，使得斯坦利买入的cdo发生了惨重的损失。
为什么和对冲基金相反，大型金融机构会买入如此数量规模庞大的低级抵押房屋贷款的债券呢？这其中却是大有文章。
一般来说，大型金融机构尤其是投行，其核心业务有三个方面，第一自然是投行业务，从业的人一般被称为银行家，他们衣冠楚楚，风度翩翩，走到哪里都是一副成功人士的打扮。这些人所赚取的利润是运作公司上市/增发/发债等方面的佣金。和投行业务所不同的是，大型投行还有另外一个赢利点，即自营业务，一般来说就是（外汇、债券、大宗商品等交易），这些由投行的交易员进行操作，利用投行自有的资金在市场上进行各种标的的买卖，赚取其中微小的差价，而在金额数目庞大的情况下，这些利润合在一起就相当可观，在某些时候并不输于投行业务所赚取的利润。
在私人财富管理没有崛起之前，一般华尔街的投行都是靠着这两个赢利点在支撑。而对冲基金的崛起让投行意识到这方面的巨大利润，于是私人财富管理应运而生。并很快地成为了投行盈利的第三支点。但由于为时尚早，短时间没有办法和其他两个部门匹敌，所以一般来说在华尔街文化当中，销售交易部和投资银行部还是重点盈利部门。
顶级投行的销售交易部，有时候业绩相当恐怖，尽管有时候有着上百名交易员同时在市场上操作，但是如果风险控制机制控制好的话，很多时候投行的交易部在大部分时间都是盈利的，甚至在一年的交易日当中，有的投行能够将亏损的日子控制在十天左右。这个数字相当惊人。
但不管怎么说。投行的自营业务和对冲基金还是有很大的区别的，尽管在某些时候他们交易的标的一模一样。首先，投行的交易员们用的是公司的自有资金，虽然风险控制机制做得不错。但毕竟这不是万能的。而因为不是利用自有资金。交易员们基本上在自己权限范围内任意买卖，加上他们拿到的薪酬是分成机制，所以他们所追求的是利润的最大化。
其次。作为abx指数的做市商，投行每天要买入和卖出很多房屋抵押贷款债券，同时撮合买卖双方的报价。所以每天从他们的账户当中流入和流出的债券数额也是极为庞大的，而一旦市场有任何的风吹草动，只买入不卖出的cdo市场立刻就可能出现流动性缺乏，而持仓数额巨大的做市商们就有可能卖不出去债券，在这种情况下他们就得背负上任何市场所带来的风险。
很不幸，作为一家自营业务庞大且是abx指数做市商的投行，斯坦利美国就陷入到了这样一个危机当中。
原先在整个市场没有征兆的时候，斯坦利的交易员买入了大量的bbb级以及级别更低的房屋抵押债券，因为这些债券的收益率超高，只要能够正常支付甚至只是部分支付的情况下，这些债券都会收回成本来。但很不幸的是，在新世纪金融公司崩盘之后，汇丰也接着宣布解雇掉所有美国方面负责房屋抵押贷款的员工，一下子将这个市场恐慌的情绪点燃到了极点。
市场情绪恐慌，很多交易员都在忙不迭地抛售掉手中的次级债券，甚至连评级较好的债券也抛售，作为最大做市商之一的斯坦利公司则一下子累计了巨额手数的房屋抵押贷款债券，而他们的交易员们则只能全世界地推销这些债券，包括公共基金和外国银行。但是在这个时候，别人也不是傻子，只会去买那些评级较好的房屋抵押贷款债券，不敢轻易去买入那些评级差的次级债。
手持庞大次级房屋抵押贷款债券的斯坦利只能捏着鼻子认栽，除了每天勤奋不辍地推销这些次级债券之外，还想尽各种办法对外界隐瞒这个消息，因为一旦消息传开，他们的股价还会受到影响，这样一来他们的处境就更加艰难了。
在斯坦利高层向量子基金推销一部分cdo未果之后，索罗斯很快就得知了这个消息，而一心想要报复钟石的他自然不会放过这个好机会，在和斯坦利的高层密谋了一番之后，双方很快就达成了一个协议，一个针对天域基金的阴谋就此展开。
在98年，作为顶级投行的斯坦利就深度参与了做空香港的计划当中。自然，他们和量子基金一样，只落下个灰头土脸的下场。不过和游资们不同的是，香港毕竟是国际重要的金融中心，所以在整个计划当中，斯坦利只是充当了摇旗呐喊和釜底抽薪的角色。
而且最为重要的是，即便是当时的斯坦利高层严重地得罪了香港各界，他们只需要将这批人解雇，重新换上一批人就可以修补相应的关系。在这一点上，对冲基金就远远比不上投资银行，毕竟量子基金总不可能解雇索罗斯本人。
首先，由斯坦利香港出面，将钟石的家底好好地揭露了一番，又点出对方正在减持的事实，一时间造成整个香港资本市场的动荡。这么做的动机，自然是不想让这部分资金再流回去。虽然他们也曾想过，钟石的这部分资金就没打算流回去。
断了对方的后路之后，斯坦利的下一步自然是解雇掉当时的这批人，为了维护好相关关系，这些人只能被当做牺牲品。再和钟石重新打理好关系之后，他们就抛出了橄榄枝。
在这个时候，格林斯潘又适时地发表了关于次级债市场的讲话，这让他们更是觉得，这一次能够甩掉包袱（引对方入局）的机会很大。（未完待续。。）
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第四十二章 挤兑危机 一
美联储向市场注入流动性，缓解市场紧张的情绪，自己这边又和中东财团达成协议，出售一部分的次级债券组合，补充到足够的现金流，斯坦利的高层们认定，次级房屋抵押贷款危机虽然引起众多的关注，但是他们已经算是安然地渡过了这一道坎。一看书？w？w？w？·1？·（）（）。3w。
就在斯坦利公司的一众高层还在为达成协议、股价上涨而沾沾自喜时，在大西洋彼岸的美国，一家大型商业银行却陷入到了前所未有的恐慌当中。
成立于1965年的英国北岩银行（诺森罗克银行），原身是北岩建屋互助会，后来逐渐地发展成为一个商业银行，97年在伦敦交易所上市，成为一家上市的商业银行。
发展到07年，北岩银行已经成功地变成了英国本土最大的几家商业银行之一，目前拥有150万左右的储户。而在银行房贷业务方面，北岩银行更是雄踞整个英国银行业的前列，原本是英国第五大抵押贷款机构的它，在07年上半年新增抵押贷款的数额为全英银行业第一，向着大约80万的购房者发放贷款，不论是规模还是金额总数，都有着成为全英银行业第一的趋势。
作为一家锐意进取的商业银行，北岩银行的管理层一直都保持着激进的风格，这一从他们公开的财务报表当中就可以看出来，在0年到06年，他们的现金流一直是负增长。换句话，贷款业务增长太快。导致更多的现金被发放出去。不过因为营业收入也是以差不多相同的速度增长，所以两下抵消，北岩银行的流动性问题并没有凸显出来。
但在07年9月公开的报表当中，北岩银行的现金流增长依然为－4％，而营业性收入增长却从此前的0％下降到－11。11％，这个异常的情况立刻引起市场各方的注意。因为北岩银行在抵押贷款方面增长速度实在是太快，而相应的储蓄收入却没有跟随着增长，所以在流动性方面可能会出现问题。
银行经营需要考虑到三个方面，盈利性、风险性和流动性，这三者永远不能够兼得。因为这些特性本身就是自相矛盾的。至于偏重于哪一方面。就要看商业银行的管理层倾向于什么样的策略。
很显然，北岩银行的管理层就是打算牺牲流动性来满足盈利性，至于流动资金，他们可以通过在银行间的隔夜拆借市场上获得。尽管这些资金都是短期的。只要能够符合准备金率和核心资本率。他们才不在乎这些资金是不是短期的。
除了过度放贷之外。北岩银行的银行层更是风险偏好的一群人，他们努力地向着美国的同行学习，使用证券工具过度地开发市场。一 看书 w？ww·1·在房屋贷款市场上。他们设计了包括组合按揭、固定利率按揭、可变利率按揭、终生按揭、出租按揭等各种房屋贷款模式，大大地扩大了市场占有份额。而这些债券，他们也有样学样地打包卖给投资银行，进行证券化甩掉风险。
但是发生在大西洋彼岸的次级贷款危机很快就波及到了英伦三岛，而作为当年房屋抵押贷款的北岩银行最先受到波及。首先是北岩银行的信用评级被下调，包括穆迪在内的众多评级机构都将北岩银行的信用等级下调了一个等级，惠誉更是将北岩银行从a－踢到了bbb＋，差一就成为次级的评级。
其次，由于现金流方面的困扰，市场上的分析师也开始对北岩银行的股票不看好，大部分的金融行业分析师都不建议增持北岩银行的股票，更有三分之一的分析师建议“卖出”。尽管在市盈率、市净率等指标来看，北岩银行都仍然是一家增长强劲而且盈利能力稳定的公司，但市场的风向已经悄悄地发生了转变。
而美联储向市场注入资金的行为彻底震撼到了市场，尽管在此之前大家都有所耳闻，知道在美国本土的金融市场发生了次级房屋抵押贷款的危机，但谁都不曾想到事情竟然会如此严重，甚至到了需要美联储亲自出手的地步。很快英国的市场焦就聚集到那些在房屋抵押贷款市场上的金融巨头身上，而其中又以北岩银行最为引人关注。
9月1日晚上十一，位于泰晤士畔金融城的北岩银行总部大楼当中，按照平常的情况，除了全球交易部门，其他的楼层最多只有零星的灯光。但今天情况却是与往常不同，三十八层的楼灯光通明，人影更是不住地来回走动，很显然这里正发生着不同寻常的事情。
“刚刚得到了消息，明天早上金融监管局、苏格兰银行和财政部三家机构将联合发表一篇信件，这封信件的大概内容是将继续维持银行业的稳定。”
足足到了十一半，所有在英国本土的银行高管才都被叫了回来，还没等到他们回过神的时候，北岩银行的董事长兼ceo马特。里德里就神色凝重地道。
马特。里德里五十多岁，和很多英国人一样，在中年就开始脱发，现在发际线已经到了脑袋的最上端，油光可鉴的光头是他的标识。戴着无边框眼镜的他已经是满脸的皱褶，不过正是这张略显苍老的脸带领着北岩银行在这几年蓬勃发展，迅速地成为全英最大的财团之一。
“所以呢？”专门负责信贷业务的总经理拜恩。桑德不解地摊开双手，脸上尽是疑惑。这几年信贷业务成为北岩银行最赚钱的业务之一，据传拜恩。桑德是接任ceo的热门人选，所以在这种高层会议上，他总是极力地表现自己。
拜恩。桑德四十来岁，正是年富力强的时候。他精力充沛，做事锐意进取，在他进入北岩银行的这四年当中，北岩银行的信贷增长超过任何一个人的想象，尤其是在今年上半年，房屋抵押贷款的增长竟然一跃成为全英第一，更是让他风光无限。
另外坐在会议室里的十来人并没有话，不过看到他们闪烁的眼神，马特就知道他们心中想象的和拜恩差不多，完全没弄明白今天紧急召开会议是什么目的。
叹了一口气之后。马特。里德里不得不将目前北岩银行面临的困境细细道来。“朋友们，或许你们还不知道，我们银行的流动性已经出现了问题。因为美国方面出现的次级房屋抵押贷款危机，使得国际金融市场。尤其是拆借市场出现了停滞。所以我们之前赖以生存的以拆借现金补充流动性的方式已经不再起作用。万般无奈之下。我只好向英格兰求助，他们已经答应我们，在明天注入资金。缓解我们紧张的流动性。”
“什么？”
“这怎么可能？”
“我们的流动性出现了问题，天呐，这个消息可不能走漏！”
……
一言既出，满座皆惊。
由于商业银行内部分割成数个独立的部门，如果没有坐到ceo或者cfo等位置上，基本上是不大了解其他部门的情况。像这样拆借资金等行为，就由交易部全权负责，出了问题也是由他们负责的人上报给董事会或者ceo本人等。所以在骤然听到这个消息之后，其他不了解内情的人全部大惊失色，只有几个早知道内情的人“处乱不惊”，但他�