机构投资的创新之路
《机构投资的创新之路》|总人气: 165| 总推荐: 0| 总收藏: 0| 简介:
推荐序(1)推荐序 中投公司 楼继伟 中投公司作为主权财富基金,与捐赠基金有很多相似之处,从性质上看中投公司实质上就是一家超大型的捐赠基金。 首先,两者都只面对单一客户,获得的资金可用于长期投资。中投公司投资的资金是自有资本金,来自超额外汇储备;捐赠基金来自各界对教育机构的捐款,都可进行长期配置,致力于追求长期的、风险调整后的合理回报,资产配置和投资运作的时间窗口可以放得更长远,都不必过度关注短期收益及其波动。 其次,两者都要在年度回报与长期价值间寻求平衡。中东、挪威等传统主权财富基金的资金来源来自自然资源收入,目的是实现国家财富的代际转移,属于财富积累型主权基金,没有短期资金支付压力。而中投公司具有一定特殊性,成立中投公司时主要考虑两个因素:一是近年来中国外汇储备持续快速增长,从经济结构和人口结构看,在相当长一段时间内外汇储备仍会持续增长,因此,需要分流一部分超额外汇储备进行多元化投资。二是宏观调控面临回收偏多流动性的压力,但缺乏有效的对冲手段。结合上述两个方面,中国政府最终决定由财政部发行特别国债置换央行部分外汇储备,使用外汇资产成立中投公司的思路。财政部发行15 500亿元人民币的特别国债,每年需要支付683亿元人民币利息,因此,中投公司隐含着要承担特别国债利息支出的义务,一个重要经营目标就是年度分红争取高于683亿元人民币。大学捐赠基金也有年度支出目标,为教育机构的日常运营预算提供资金来源,耶鲁捐赠基金最近一个财年提供了耶鲁大学年度预算资金的45%左右。因此,两者进行资产配置时都要在年度回报与长期价值间寻求平衡,并充分考虑投资资金流动性和年度分红需要。...最近更新
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